1. 国产低温存储龙头，平台化+全球化打开成长边界
1.1 扎根生命科学与医疗创新，拓展产业新布局
国内低温存储龙头，深化海外本土化布局进击全球。海尔生物成立于 2005 年，业务始 于生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，已实现-196℃至 8℃全温域覆盖，后基 于物联网技术转型为生物科技综合解决方案服务商。公司已形成生命科学和医疗创新两 大板块，2017 年已成为中国第一、全球前三的生物医疗低温存储行业龙头，产品及解决 方案已应用于全球 150 多个国家和地区。国内市场，已覆盖上万家医院、医药生物企业、 高校科研机构、疾控、血浆站、检测机构等终端用户，包括上海瑞金医院、药明康德、 上海复旦大学、中国疾控中心、华兰生物、恒瑞医药、复星医药等众多知名机构；国际 市场，建立了以阿联酋、尼日利亚、新加坡和英国等地为中心的用户体验培训中心体系， 及荷兰、美国等仓储物流中心体系，并与世界卫生组织、联合国儿童基金会等近 70 个国 际组织保持长期持续的合作关系，全球业务布局持续完善。
聚焦生命科学和医疗创新，从低温存储横向拓展至非存储新产业，逐步实现全场景多品 类发展格局。公司聚焦生命科学和医疗创新两大领域，为高校科研、医药生物企业等生 命科学用户，以及医院、疾控、血站、基层公卫等医疗卫生机构用户提供数字化场景解 决方案。公司积极推进从单产品销售模式向全场景转变，从单一的低温存储设备扩展到 实验室全品类，产品系列化布局持续完善，用药自动化、实验室耗材、数字化公卫、耗 材服务等非存储新产业贡献成长新动能。2024H1 上海元析仪器并购落地，公司正式切入 分析仪器赛道，多品类发展新格局进一步夯实。
1.2 股权结构清晰，激励计划彰显发展信心
公司股权结构清晰，子公司分工明确。海尔生物医疗控股为公司控股股东，截至 2024Q3 持股比例为 31.64%，海尔集团为公司的实际控制人。海创盈康、海盈康为公司的员工持 股平台，持股比例分别为 3.14%、3.47%。公司旗下子公司分工明确、相互协同，其中 生产厂区分布如下： 主生产厂区：位于青岛高新技术产业开发区，有四条产品生产线，分别为恒温产品 生产线、超低温产品生产线、异形产品生产线以及生命科学和医疗创新等新产品生 产线； 海尔生物医疗科技（成都）：液氮罐产品的生产； 康盛生物：实验室一次性塑料耗材的生产； 海尔生物医疗科技（苏州）：智慧药房、智慧静配中心等相关解决方案产品的生产； 海尔血技（重庆）：血液采输等第三类医疗器械和药品注射剂类产品的生产。
发布股权激励计划，深度绑定核心员工，展现长期发展信心。2024 年 3 月，公司发布 2024 年限制性股票激励计划，授予对象包含总经理刘占杰、副总经理王稳夫、首席财务 官莫瑞娟、董秘黄艳莉，及核心技术人员刘吉元、滕培坤、张江涛在内的共 262 人，激 励股票数量共 342 万股（其中首次授予 292 万股），授予价格为 15.41 元/股。业绩考核 年度为 2024-2026 年，1）目标值：营收需达到 29.65 亿元、38.55 亿元、50.18 亿元，同比增速分别为 30.00%、30.00%、30.18%；2）触发值：营收需达到 26.23 亿元、30.11 亿元、34.67 亿元，同比增速分别为 15.00%、14.78%、15.15%。股权激励计划的颁布 进一步完善了对核心骨干的激励机制，将核心员工利益与公司长远利益绑定，助力公司 未来发展。
1.3 业绩短期波动后迎来恢复性增长，业务结构升级有望驱动净利率改善
多因素影响业绩短期波动，2024 年逐步回归正常轨道，经营改善下利润端有望迎来修 复。2023 年以来公司业绩受多因素影响存在阶段性波动，随着经营逐步回归正常、业务 结构持续升级，公司业绩有望迎来恢复性增长。
收入端：2017-2022 年公司收入持续高速增长，由 6.21 亿元增至 28.64 亿元，CAGR 达 35.74%。2023 年公司收入为 22.81 亿元（同比-20.4%），收入下滑主要系 2022 年同期公共卫生防控类业务高基数影响。2024 年业务逐渐回归正常发展轨道， 2024H1 低温存储行业疲软和用户订单延迟等因素仍对公司业绩造成一定影响， 2024Q3 在压力依然存在的情况下实现收入同比增长 0.51%、环比增长 4.17%，修 复态势逐步显现。
利润端：2017-2021 年公司归母净利润由 0.60 亿元增至 8.45 亿元，CAGR 高达 93.41%。2022 年归母净利润为 6.01 亿元（同比-28.9%），主要系 2021 年同期联 营企业 Mesa 持有期及处置收益影响，剔除相关影响后归母净利润同比增长 25.22%。 2023 年受收入下降及期间费用持续投入影响，归母净利润同比下滑 32.4%。 2024Q1-Q3 归母净利润同比下滑 13.5%，主要系 2022 年同期参股公司股权处置收 益、理财收益波动、海尔血技（重庆）老产能资产处置等多因素影响。在公司业务 逐步复苏、降本增效、业务结构升级驱动竞争力提升等因素的驱动下，看好经营改 善下利润端恢复性增长。
毛利率维持在 50%左右，降本增效+业务结构升级有望驱动期间费用率改善。公司毛 利率较为稳定，维持在 50%左右，2022 年毛利率下降至 48.2%，主要受突发性公共卫 生相关业务的影响。2024Q1-Q3 毛利率下降至 48.5%，主要系会计政策变更的影响。净 利率自 2022 年以来维持在 20%左右，2021 年净利率高达 39.9%，主要系收入快速提 升及联营企业 Mesa 处置收益所致。2017-2022 年公司期间费用率持续改善，由 42.9% 下降至 28.1%。2023 年期间费用率上升至 37.0%，主要系收入规模下降及销售投入持 续增加的影响。随着公司持续推进降本增效和业务结构升级，经营质量提升下期间费用 率有望不断改善。
生物样本库业务是公司主要收入来源，2016 年以来收入占比维持 40%以上。公司业 务主要分为生物样本库、药品及试剂安全、血液安全和疫苗安全四大板块，2022 年开始 调整了业务口径，分为生命科学和医疗创新两项业务，其中生命科学板块主要涵盖样本 安全场景，并向智慧实验室全场景延伸；医疗创新板块在药品、疫苗、血液的基础上不 断延伸用户场景。生命科学板块（生物样本库业务）是公司主要收入来源，2016-2023 年 收入由 2.61 亿元增至 10.31 亿元，CAGR 为 21.69%，收入占比始终维持在 40%以上。 2024Q1-Q3 生命科学板块实现收入 8.63 亿元（同比+3.36%），医疗创新板块收入 9.13 亿元（同比-7.42%），医疗创新业务收入下降主要受海外公共卫生大项目订单执行延迟 影响。
2024Q3 海外项目订单交付加速，海外业务前景可期。2016-2022 年公司海外收入持续 高速增长，由 1.00 亿元增至 8.34 亿元，CAGR 高达 42.36%。2023 年海外收入为 7.83 亿元（同比-6.09%），主要系项目类业务增速受国际局势影响下滑所致。2024H1 实现海 外收入 3.28 亿元（同比-24.17%），主要系海外项目类业务订单延迟交付影响，2024Q3 开始海外项目订单交付速度加快，2024Q3 海外收入 1.99 亿元（同比+13.36%，环比 +40.09%），海外业务呈现恢复性增长态势。2017 年开始海外业务毛利率始终高于国内 毛利率，主要系 2017 年开始公司开展了第三方实验室产品业务所致。
2. 低温存储下游应用广泛，需求增长带动市场规模扩容
2.1 医疗低温存储设备拥有较广泛的应用场景
医疗低温存储设备应用广泛，按存储温度可分为三类。医疗低温存储设备是低温存储设 备在生物医疗领域的专业化产品，伴随着分子生物学科的诞生应运而生。由于细胞膜、 细胞质、细胞核的冻结温度分别为-40℃、-80℃和-150℃，为使生物样本长时间存储并 保存生物分子及细胞的活性，需要各类低温和超低温的存储设备。按存储温度划分，应 用低温存储设备主要分为三类，涵盖低温存储设备（-25℃~8℃）、液氮存储罐（-196℃ ~-150℃）、超低温冷冻存储设备（-164℃~-40℃）。
医疗低温存储设备主要涵盖五类应用场景：生物样本库搭建、药品及试剂低温存储、疫 苗安全、血液安全及实验室安全。医疗低温存储设备已广泛应用于医疗系统、血液系统、 疾控系统、卫生系统、高校科研机构、生物医药企业，以及基因工程、生命科学等领域， 逐步成为生物医疗领域重要基础设施之一。根据存储物的种类与特征，医疗低温存储设 备的应用场景存在细分与差异，应用场景主要包括生物样本库搭建、药品及试剂低温存 储、疫苗安全、血液安全及实验室安全五类，其中，医疗低温存储设备在药品及试剂、 生物样本库场景中应用较为广泛。
2.2 中国低温存储市场潜力突出，海尔生物具备完善的产品线
国内医药冷链市场规模持续增长，2018-2022 年 CAGR 达 14.14%。随着国内创新药 研发投入持续加码、生物制剂市场规模快速增长以及生物医药冷链的监管逐步落实，中 国生物医药冷链服务市场持续增长，2022 年我国生物医药冷链服务市场规模达 275 亿 元，2018-2022 年 CAGR 达 14.14%。按应用场景划分，医药冷链服务可分为生物制品、 医疗器械、创新药、其他，其中生物制品冷链服务规模占比最大，主要涵盖疫苗、血液 制品、细胞治疗产品、基因工程药物、抗体类药物等的冷链服务，2022 年市场规模达 167 亿元，医疗器械/创新药/其他冷链服务市场规模分别为 48/32/28 亿元。
医疗低温存储设备公司处于产业链中游，国内企业仅海尔生物及中科美菱建立了较全面 的产品线。产业链上游原材料以钣金类、电控件、制冷类等材料为主，中游为医疗低温 存储设备制造商，下游应用端包含医院、血站、药企、科研院校等机构。 上游：医疗低温存储设备原材料主要包括钣金件、电器件、压缩机、蒸发机、发泡 料、门体等，原材料成本占比约为 85%，原材料价格波动对中游厂商利润率影响较 大；中游：医疗低温存储产品有突出技术壁垒，本土企业仅海尔生物、中科美菱建立起 较全面的产品管线； 下游：医疗低温存储设备下游应用广泛，终端客户涵盖医院、生物制药公司、高校 等科研机构、检测中心、疾控中心等，具体包括政府部门及药物研发机构设立的生 物样本库、疫苗接种站、医疗机构输血科及血站、药品仓库等多种场景。
中国低温存储设备市场持续扩容，2022-2027 年 CAGR 达 23.24%。受国家医疗卫生 服务体系不断完善、生物样本库建设、体外检测及生物医药市场持续增长等因素影响， 中国低温存储设备市场持续扩容。2022 年中国低温存储设备市场规模达 67.7 亿元，预 计 2027 年将达到 192.5 亿元，CAGR 为 23.24%。市场主要驱动因素如下： 中国医疗卫生支出规模逐步提升，加强医疗卫生服务体系建设，政策利好带动基础 医疗设备需求； 生物样本库建立，潜在存储需求庞大。2011 年以来，《“十二五"生物技术发展规划》 明确要求建设国家生物信息中心，包括生物信息库和大型生物样本资源库以及共享 服务体系，《“十三五”生物产业发展规划》要求在现有基因库基础上，建设生物资 源样本库、生物信息数据库和生物资源信息一体化体系。中国已建立各类生物样本库超过 200 个，截至 2022 年 3 月末中华骨髓库共入库样品超 300 万份； 体外检测市场及生物药规模扩张，保障药品质量推动需求增长。
生物样本库及药品试剂是低温存储设备主要的应用领域。从细分板块来看，我国医疗生 物低温存储设备市场以生物样本库和药品试剂为主，血液安全与疫苗安全领域低温存储 的需求快速增长。截至 2021 年，生物样本库、药品试剂、疫苗安全、血液安全领域的医 疗生物低温存储市场规模分别为 15.42 亿元、13.85 亿元、13.59 亿元、6.17 亿元，2016- 2021 年 CAGR 分别为 7.15%、9.35%、57.33%、43.05%。
3. 生命科学：市场空间广阔，智慧实验室方案日趋完善
3.1 科研端+工业端共同驱动生命科学领域需求增长
公司生命科学业务主要面向高校科研端和制药研发端两类客户。海尔生物生命科学板块 主要面向科研高校和制药企业等用户，提供包括样本管理、样本制备、生物培养、实验 动物管理、危化品管理等一系列场景的智慧实验室解决方案并持续延伸；以及细胞复苏 /扩增/培养、冻干、冻存融、无菌检查、稳定性实验等小试、中试、质控场景的制药服务 解决方案，并逐渐向工业生产解决方案拓展。根据 Grand View Research 数据显示，2023 年全球生命科学工具市场规模约为 1615.7 亿美元，预计 2030 年将达到 3306.9 亿美元， CAGR 为 10.8%，其中亚太地区是增速最快的地区。
3.1.1 科研端：基础科研投入稳步增长，政策推动生物样本库建设逐步开展
基础研究备受重视，研发经费稳步增长，促进科研服务市场繁荣发展。我国对科学研究 高度重视，研发经费投入持续增加，根据全国科技经费投入统计公报显示，2023 年我国 R&D 投入达 3.34 万亿元，2015-2023 年 CAGR 达 11.30%。根据科技部数据，我国科研 人员数量也不断增加，由 2012 年的 325 万人/年提升到 2022 年的 600 多万人/年。持续 提升的科研投入将促进科研服务市场繁荣发展，下游需求持续扩容有望带动整个产业链 充分受益。
中国生物样本库建设逐步开展，存储生物样本数不断增加，有望带动医疗低温存储设备 放量。生物样本库又称生物银行，是一种集中保存各种人类生物材料（包括人体组织、 细胞、全血、血浆血清、体液以及经过处理的生物大分子），用于疾病临床治疗和生命科 学研究的生物应用系统。2011 年以来，《“十二五”生物技术发展规划》明确要求建设国 家生物信息中心，包括生物信息库和大型生物样本资源库以及共享服务体系，《“十三五” 生物产业发展规划》要求在现有基因库基础上，建设生物资源样本库、生物信息数据库 和生物资源信息一体化体系。在政策的推动与支持下，中国已建立各类生物样本库超过 200 个，多数依托医院、学校和科研机构而设。以中华骨髓库为例，截至 2023 年入库样 品已达 340 万人份。未来随着生物安全逐步受到重视，储存生物样本数有望大规模增加， 将带动医疗低温存储设备放量。
3.1.2 工业端：细分市场迎来需求共振，低温存储设备前景可期
新兴生物医药技术快速发展，全球医药研发投入持续增长，研发管线不断增加。在医药 创新趋势的推动下，以细胞治疗、基因治疗、ADC 为代表的新兴生物医药技术快速发展， 全球医药研发投入稳健增长。根据 Statista 数据显示，2016-2023 年全球医药研发投入 由 2016 年的 1610 亿美元增至 2023 年的 3010 亿美元，CAGR 达 9.35%，预计到 2030 年将达到3660亿美元。全球研发管线数量也不断增加，根据Informa Pharma Intelligence 发布的《Pharma R&D Annual Review 2023》数据显示，2023 年全球研发管线数量（包 括临床前和临床阶段）将达到 21292 个，近 10 年复合增速达 7.29%。由于生物药多是 由各类生物大分子组成，因此需要冷藏存储。据 Pharmaceutical Commerce 数据显示， 生物药中约 27%需要冷藏保存，而且冷藏生物药销售增速约是常温生物药销售增速的两 倍。随着生物药的规模不断扩大，医疗低温存储设备的市场需求也将逐步增加。
千亿中国 CRO 市场规模高速增长，2018-2023 年 CAGR 达 20%。CRO 企业在化合 物合成、新靶点发现、临床试验等过程中需要应用大量高质量的生物样本，进而驱动低 温存储设备需求持续增长。根据摩熵医药数据显示，全球 CRO 市场规模从 2017 年 490 亿美元增长至 2023 年 879 亿美元（CAGR 达 10.2%），预计 2026 年将达到 1185 亿美 元。我国 CRO 市场规模从 2018 年 388 亿元增长至 2023 年 967 亿元（（CAGR 达 20%）， 预计 2027 年将达到 1923 亿元。
3.2 渗透率提升驱动智慧实验室市场扩张，公司多场景解决方案逐渐完善
我国实验室智慧化渗透率不足 20%，智慧实验室空间广阔。当前生命科学行业对新药 研发、检验检测等需求持续增长，带动生命科学研发和生产模式向自动化、高通量、智 能化升级，智慧实验室等相关数字化方案应运而生。智慧实验室作为生命科学服务市场 的重要组成，目前仍处于早期发展阶段，根据沙利文公开数据，我国实验室智慧化渗透 率不足 20%。Precedence Research 数据显示，2023 年全球实验室设备市场规模为 310.0 亿美元，预计到 2034 年将达到 695.3 亿美元。随着新兴技术逐渐成熟，生命科学领域 将兴起实验室智慧化的变革，智慧实验室发展前景向好。
全场景自动化样本管理方案日趋完善，实验室多场景解决方案不断丰富。公司智慧实验 室方案涵盖生物样本库、生物培养、实验室安全、危化品使用安全管理等个场景方案： 生物样本库：全场景自动化样本管理方案日趋完善，2023 年公司新一代-196℃智能 化液氮生物样本存储系统、全自动批量开盖器、转运机器人等产品上市，2024H1 公 司发布第四代样本库——生命方舟系列智慧生物样本库方案，涵盖低温存储、样本 转运、样本前处理、持续服务等在内的“软硬服”综合解决方案日益丰富； 样本制备场景：已上市冷冻离心机在内的多系列机型，形成涵盖台式冷冻机型、台 式常温机型、落地式冷冻机型、落地式常温机型等在内的的丰富产品矩阵，已应用 于清华大学、北京大学、浙江大学、中国科学技术大学等国家重点高校实验室； 实验动物管理场景：推出动物房解决方案，为用户提供实验记录、饲养管理、动物 检疫等全流程动物实验服务，保障环境安静、洁净、安全，提升实验的准确性，已 在中国石油大学（华东）等用户落地； 实验室管理场景：针对用户的仪器预约等需求，提供包括设备管理、试剂耗材管理、 环境管控、实验室准入、仪器预约、生物安保等模块的智慧方案，已在中科院植物 所等用户落地。
打造“设备+软件+服务”的智慧细胞管理全景解决方案，推出智能自动化细胞制备方 案，逐渐切入生物制药工艺环节。围绕细胞全生命周期的数字化管理与溯源、细胞标准 化制备，公司打造了（“设备+软件+服务”的智慧细胞管理全景解决方案，助力细胞治疗 产业发展。2023 年公司推出应用于 CGT 的智能自动化细胞制备方案，实现从细胞接种、 铺板、观察、换液、传代、培养到收集的一站式工作和 24 小时不间断细胞制备，相较于 传统人工模式，制备效率提升 2 倍以上，并基于智慧细胞管理平台实现了全流程可追溯。 方案已相继进入南华生物、赛奥生物等用户，公司参与起草《自动化细胞库建设与管理规范（试行）》，填补了行业空白，并助力两款 IND 进入临床Ⅱ期。
4. 医疗创新：三大智慧场景齐发力，打造全生态链布局
4.1 自动化药房渗透率提升驱动市场扩容，公司智慧药房方案进院顺利
自动化药房有效解决传统药房诸多痛点，是医院降本增效、提升服务质量的重要手段。 随着药品品种、数量的增加，及医疗服务质量标准的逐步提升，传统药品管理模式已无 法满足患者对医院发药效率的要求，目前中国医疗服务机构的自动化水平不高，市场缺 口仍待进一步填补。 智慧药房：相较于传统人工模式药房，自动发药机的处方配发效率提高 30%-50%， 调配差错率下降 32%-66%，药师劳动强度下降 18.4%-65.5%，极大提升药房发药 效率及准确率，减少用药误差的可能性，解决传统药房诸多痛点。 智能化静配中心：在储存、摆药、配置、复核、分拣等各环节实现静脉输液药物快 速、准确的配置及发放，减少医务人员与有毒化学药品的直接接触，便于静脉输液 药物的全流程管控和追溯。 药品耗材管理：能实现数据监控，避免手术无药可用，医疗耗材得以追溯和实现实 时监控库存，减少积压。
中国自动化药房渗透率较低，渗透率提升有望驱动市场持续扩容。自 2010 年起，国家 陆续出台一系列政策法规和指导意见鼓励和支持智能化药品管理业务发展，全面提升现 代药品流通领域的效率与便利性。根据头豹数据显示，中国自动化药房渗透率较低，2022 年三级医院 45%、二级医院 12%、一级医院 7%、连锁药店仅为 0.7%，随着医疗新基 建推动，以及信息化和自动化渗透率提升，自动化药房渗透率有望持续提升。2017-2022 年中国自动化药房市场规模由 75.7 亿元增至 196.7 亿元（（CAGR 为 21.1%），预计 2027 年将达到 458.0 亿元。
针对医院用户，公司积极参与医疗新基建，加快全场景方案创新。院内方面，公司已布 局智能一体化静配中心、智慧门诊药房、智慧住院药房、24 小时无人药房等场景方案， 实现院内用药“存-转-配-发-用”全流程数智化闭环管理，提升用药安全和药师服务效率。 2023 年，公司方案新进入南方医科大学南方医院，重庆儿童医院等 80 多家医院，累计 服务用户超过 300 家，并持续突破二级、三级医院用户群。2024H1 公司推出全自动配 液机器人、贴签分拣流水线、分包核对一体机、补药机器人、机械手分拣机、桌面式配 液机器人等新产品方案，配药效率显著提升。2024H1，公司落地苏州市第九人民医院、 浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等近 50 家医院，营收规模已超 2023 年全年，上半年 新增订单同比增长 2 倍，发展动力充沛。
4.2 疫苗+血液市场空间广阔，公司积极推进智慧公卫+智慧用血方案落地
中国疫苗市场快速增长，2023年已达千亿规模，预计 2024-2028年 CAGR为 21.21%。 中国是全球第二大疫苗市场，且维持高速增长。根据 Statista 数据显示，2023 年中国疫 苗市场（不含新冠疫苗）规模达到 1017.7 亿元，2015-2023 年 CAGR 为 23.22%。预计 2028 年中国疫苗市场规模将达到 2687 亿元，2024-2028 年 CAGR 为 21.21%，持续保 持高速增长。
百亿血制品市场稳健增长，2022 年市场规模达 512 亿元。血浆站是血液制品生产的关 键环节之一，近年来，中国在营血浆站数量保持稳定增长趋势。2023 年中国单采血浆站 数量约为 328 个，总采浆量突破 12000 吨，同比 2022 年显著增加，但仍与血浆需求量 存在差距。随着血浆站数量、血制品批签发量持续增长，中国血制品市场规模持续扩容， 由 2018 年的 283 亿元增至 2022 年的 512 亿元（CAGR 为 15.98%），预计 2025 年将达 到 653 亿元，百亿血制品市场稳健扩容。
针对公卫用户，公司致力于推动数字化升级，场景方案复制与创新并行。复制方面，2023 年在南京、喀什、哈密等地落地区域网，智慧化疫苗接种点已累计 5000 多家，并积极推进贵州省网等城市网项目； 创新方面，升级自动化疫苗工作站，疫苗的入库、存储、出库、接种以及盘点等全 场景可一体化管理，节约工作时间 20%，已在上海、贵州等区域落地； 老年人健康管理，推出智慧医养健康管理平台，对 65 岁以上的重点人群实时健康 监测、互动交流、用药指导，方案已在内蒙等区域落地。 针对血/浆站用户，加快场景方案复制。公司深耕血站的采集和供血场景，加快献血屋、 自动化血站等方案推广复制，智慧血液城市网于 2023 年已落地青海省网，鄂尔多斯等 城市网。在采浆站新设机遇下，公司新建浆站占有率稳步提升，并积极推进血液耗材产 品系列的不断完善及海外市场推广。
5. 非存储新产业动能充足，AI 助力数智化场景提速
5.1 积极布局非存储新产业，打开成长天花板
非存储新产业贡献成长新动能，2024Q1-Q3 收入占比达 45%。公司围绕生命科学和 医疗创新两大领域不断拓展，通过“内生+外延”方式加速新产业的落地，已呈现出血液、 用药自动化、实验室仪器、数字化公卫等快速发展的梯次布局。2024Q1-Q3，公司非存 储类新产业占收入比重已达到 45%，同比增长 21%。海外非存储方面，公司离心机、培 养箱等产品基本型号正在补全，自动化等方案的标准化和模块化水平也在不断提升。服 务端，随着血液耗材产品不断完善、数字化公卫服务高速增长，2024H1 公司服务收入同 比增长 25.82%，占比提升至 17.50%，用药自动化新增订单同比增长 200%。未来公司 将进一步丰富完善产品系列，有望通过并购增添发展速度。
收购康盛生物，进军实验室耗材领域。在生命科学研究重视度逐渐提升的背景下，全球 一次性塑料生物实验耗材的需求日渐增长，市场规模由 2014 年的 89.4 亿美元增至 2021 年的 126.6 亿美元（CAGR 为 5.10%）。中国生命科学领域研究相对欧美国家起步较晚， 国内一次性塑料生物实验耗材在全球市场中占比较小，但由于庞大的人口基数与快速增 长的生物医药需求，中国生物实验耗材市场高速增长，2014-2021 年市场规模由 42.8 亿 元增至 115.1 亿元（CAGR 为 15.18%）。2022 年公司收购康盛生物，正式进入广阔的实 验室耗材市场，加快了向产品+服务业务模式升级的步伐。康盛生物核心团队深耕实验 室耗材行业十余年，其用户群涵盖 CXO 企业、科研院所、大学、医学检验所、IVD 企业 等。2024H1 康盛生物收入实现了 4 倍增长，其中协同效应产生的收入占比超过 60%， 并在亚太等海外市场取得突破。
收购上海元析，切入科学分析仪器赛道。2024H1 上海元析仪器并购落地，公司持股比例 达 70%，补齐了分析仪器领域产品线，助力公司正式切入实验室分析仪器赛道。据 SDI 统计，2022 年全球分析仪器市场规模预计 750 亿美元，中国市场占比约 12-15%，增速 高于全球平均水平。其中，有机元素分析类仪器作为化工、电子、食品等行业中的重要 设备，光谱分析仪器作为科学研究、环境监测、农业和食品安全制品及医疗等领域不可 或缺的高端设备，近年来国内市场需求快速上升。华经产业研究院数据显示，2022 年行 业整体规模超 80 亿元，预计 2025 年国内光谱仪市场规模将达 101.65 亿元。未来，海 尔生物将继续加码在生命科学产业上下游布局，进一步加强在智慧实验室领域延伸拓展， 奠定长期成长根基。
5.2 海外本土化战略持续推进，积极拓展全球影响力
公司销售模式以经销为主，2016 年以来经销收入占比维持在 68%以上。公司主要采 用经销和直销两种销售模式，2016 年以来经销收入占比始终维持在 68%以上，为公司 主要的销售模式。直销方面，海外直销多为国外大项目，国内的直销包括实验室业务和 某些省份的疾控、卫健委的直接采购项目。
坚持“一国一策”战略，持续强化海外本土化布局。公司持续强化“一国一策”本地化 布局，已形成以美国、英国、荷兰、新加坡、越南等国家为核心辐射周边的当地化团队。 公司 2017 年已成为中国第一、全球前三的生物医疗低温存储行业龙头，在全球范围内拥有广泛的市场网络体系，服务于各类终端用户。截至 2024H1，公司营销、研发、物流、 体验培训布局如下：
营销网络：截至 2024H1，公司国内经销网络超 200 家，海外经销网络超 800 家， 建立了以阿联酋、尼日利亚、新加坡和英国等地为中心的体验培训中心体系，与超 500 个售后服务商合作，并与 WHO、联合国儿童基金会（UNICEF）建立了长期持 续的合作关系，产品及解决方案应用于全球近 150 个国家和地区，通过与用户的持 续交互，及时感知用户痛点，满足用户需求。
研发中心：公司形成了六地研发中心互为补充的开放式研发体系布局，立足青岛总 部，深圳免疫规划信息化技术研发中心、上海新型制冷技术研发中心、苏州药房自 动化方案和实验室耗材研发中心、重庆血液技术研发中心和成都低温绝热技术研发 中心相互协同，有力支持从低温向多领域产品快速拓展。
海外市场积极参加各类全球展会，提升品牌影响力。公司积极参加具备全球影响力的各 类展会，在沙特 RGMBS 峰会、德国 MEDICA、贝宁 KLIC2024、国际输血学会等展会上 积极展示公司产品，提升自身品牌影响力。
5.3 积极拥抱数智转型，AI+数智化场景提速
率先拥抱数智转型，借助 AI 实现业务赋能与升级。DeepSeek 的发布让 AI+医疗实现了 从 0-1 到 1-10 的突破，与其他行业相比，AI 在医疗领域有着更为丰富的应用场景。海 尔生物早在 2017 年便开启了物联网转型，基于率先拥抱数智化的创新积累，在此轮技 术变革中快速落子，借助 DeepSeek 先后完成了 AI+智慧药房和 AI+智慧公卫的应用场 景升级，并实现了 AI 在生命科学等领域的赋能。
1）DeepSeek+智慧药房：开启精准用药新时代
海尔生物成功将 DeepSeek 接入智慧药房场景，依托 DeepSeek-R1 大模型的深度学习能 力，将全面迭代智慧药房全场景方案，药房管理将变得高效而精准，助力医疗行业实现 从传统模式向智慧医疗的转型升级。
药品储存：建起 AI 驱动的动态库存管理系统，通过实时洞察药品消耗规律和患者需 求，精准预测库存波动，解决药品积压和短缺问题； 发药环节：AI 算法通过精准识别处方信息，实现了发药全流程的闭环管理，大幅提 升药房工作效率，极大缩短患者等待时间； 用药环节：一方面针对用药安全打造处方前置审核大模型，实现“实时预警+智能 纠错”，让合理用药“关口前移”。另一方面针对临床复杂用药场景构建个体化用药 模型，结合患者个性化特征，预测药物治疗效果及潜在风险，为医生提供动态用药 建议； 患者用药：基于 AI 多维数据分析能力，为患者生成个性化的用药指导方案，不仅提 升了患者的用药依从性，更让药师从重复性工作中解脱。
2）DeepSeek+智慧疫苗：让预约接种更便捷
公司旗下金卫信把 DeepSeek 的 AI 技术应用于疫苗预约系统，并成功部署至福州鼓楼疾 控微信服务号，AI 助手能够理解用户的多种表达方式，并针对疫苗种类、接种时间、注 意事项、接种计划等问题给出较为精准的回答。
AI 疫苗自动化工作站落地，疫苗接种安全性升级。海尔生物医疗 AI 疫苗自动化工作站， 通过将物联网、AI 视觉识别、机械手控制算法等数智技术融入日常接种场景，实现了从 补苗、存储、出苗、盘苗的全流程自动化、智能化。从取用到接种，疫苗全程处于 2 - 8℃ 冷链监控中，无温度断点，并且一人一苗精准可视，让接种安全性升级。 AI 自动补苗系统：采用 AI-视觉循环识别算法，精准可靠识别疫苗信息，并采用机 械手控制算法，快速稳定抓取。该系统单盒补苗时间缩短至 8S，单次补苗量可达 800 支。 AI 自动存苗系统：单个标准舱储苗量最高可达 2000 支，采用多层板流利条发苗， 出苗更顺畅。 疫苗库存管理系统：可对疫苗当日用量及库存余量等后台数据实现自动盘点，各种 数据可一键导出。 小型化设计理念：能够实现更小体积、更大容量，占地面积可减少 60%。
3）AI+生命科学：“生命方舟”重塑生物样本库新格局
公司将 AI 技术与生物样本库深度融合，推出全球首创的第四代生物样本库——（“生命方 舟”，已在多个高水平科研及医疗机构成功应用。“生命方舟”搭载了三大 AI 核心技术， 魁斗 AI 自决策模型：可在应急情况下，使控制系统通过 AI 算法实现自感知、自判 断，库内自动低温转移样本，位置信息自动更新，保障样本安全； AI 视觉识别与多机械手仿生控制：突破了平面到立体的识别技术，结合机械手运动 控制算法，能实现样本精准存取； 创新 AI 低温高速传动控制技术：针对生物样本库的特殊使用场景，能实现深低温电 机过载保护，保证电机在深低温下也可正常运行。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）